业绩预增后股价连跌！“国货之光”太平鸟继续追光的日子

曾经的“国货之光”太平鸟发布业绩预增公告之后，股价却在资本市场遭受了重创。7月9日，太平鸟发布了净利润预增89%的公告，然而，次日其股价就大跌7.84%，截至7月11日，其股价再跌1.97%，最终收报21.44元/股，总市值101.61亿元，目前其股价已连跌7个工作日。

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对于此次业绩预增，太平鸟将原因更多地是归于对经营费用的减少。细看近两年太平鸟的发展，颇有些走下坡路的意思，2021年陷入了增收减利的境地，2022年营收净利润又再次遭到大幅度的下滑。与此同时，库存占比大、存货周转天数持续增长等问题也在困扰着太平鸟。在此情形下，创始人张江平开始亲自下场操刀太平鸟经营。

国货之光变得黯淡

7月9日，太平鸟发布了半年度业绩预告，2023年上半年，其营业收入预计为36.02亿元左右，同比减少14%左右；归属净利润预计为2.51亿元，同比增加89%；归属扣非净利润预计为1.79亿元左右，同比增加3480%左右。

对于此次业绩预增的主要原因，太平鸟表示，报告期内，公司持续提升零售折率，销售毛利率比上年同期增加6个百分点； 公司经营费用同比下降15%，对利润增长贡献较大。换句话而言，太平鸟净利润的增长更多地是依靠对经营费用支出的减少。

业绩预告出炉之后，本就已持续下滑5个交易日的太平鸟股价，再次迎来两个交易日下跌。7月10日，太平鸟股价大跌7.84%，7月11日，再跌1.97%，最终收报21.44元/股，总市值101.61亿元，七月以来，其股价降幅为15%。

作为曾经的“国货之光”，太平鸟近两年的发展有些哑火。2020年至2022年，该公司营业收入分别为93.87亿元、109.21亿元、86.02亿元，归属净利润分别为7.13亿元、6.77亿元、1.85亿元，净利润连续两年下滑，尤其2022年，营收、净利润都遭受了较大幅度的跌幅，分别跌21.24%、72.73%。对此，太平鸟在2022年报中表示，暴露出公司整体抗风险能力及经营质量存在改善空间，进而推动公司组织和模式变革升级，促进公司从规模增长导向转型为高质量可持续增长。

关于太平鸟净利润近两年下滑，鞋服行业品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄对《华夏时报》记者分析认为，客观层面上主要是受疫情冲击，原来线下不行的话，线上可以补足，但是2022年因为疫情很多线上包裹无法发送，进而影响销售；另一方面也跟企业自身产品研发、品牌协调以及渠道发展有关。在程伟雄看来，当前直播、私域、社群营销等营销形式都非常火，这就要求企业需要在各个层面去完善布局。

品牌管理专家、深圳市思其晟公司CEO伍岱麒则对本报记者分析认为，服饰品牌受电商及短视频平台的影响是非常大的，尤其疫情几年大众消费习惯有了很大的改变，线上购物成了常态，因而连锁企业产生了业绩下滑，库存加大等问题。

当前，太平鸟销售渠道依旧以线下为主，线下为辅。2022年，其线下、线上收入分别为57.96亿元、27.32亿元，占营业收入的比重分别为68.94%、31.06%。

对服装企业而言，去库存一直是重要难题。2020年至2022年，太平鸟库存商品账面价值占总资产的比例分别为25.46%、23.95%、24.15%，即便是在同行业里面，该数值也不低，2022年，美邦服饰、森马服饰该数值分别为19.44%、21.06%，都比太平鸟低。

高库存的同时，太平鸟的存货周转天数也在连年增长。近三年来，其存货周转天数分别为166天、168天、189天。程伟雄告诉本报记者，存货周转天数的增加直接反映产品的畅销度降低，进而导致公司各项业务受损，投入产出不成正比；同时也说明公司在产品研发、内控经营水平等层面出现了问题。

创始人亲自操刀经营

种种问题之下，太平鸟也开启了变革。其在2022年报中提到，2023年，公司将启动全面变革，开启第三次创业新征程；在2023年对其组织架构进行了重大变革，从事业部制转向职能大部制。2022年底，太平鸟将原有的六大独立事业部（女装、男装、乐町、童装、鸟巢、物流）以及线上运营平台变成了三大职能中心（产品研发中心、供应链管理中心、零售运营中心）。

与此同时，本来大肆扩规模的太平鸟也对门店进行了收缩，2019年至2021年，其门店数量分别为4496家、4616家、5214家，然后到了2022年，门店数量又收缩回4600余家。其在2022年报中表示，公司改变了过往渠道规模增长策略，公司更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，主动关闭低效门店，经营重点转向提升门店坪效和盈利能力，为公司高质量增长调整好渠道结构。

高管层面，太平鸟创始人张江平开始亲自下场操刀指挥。2月7日，其公司公告称，总经理陈红朝因个人原因，申请辞去公司董事、总经理等职，辞职后不在公司担任任何职务；4月17日，太平鸟就发布了聘任张江平为总经理的公告。

而张江平是太平鸟的创始人兼董事长，同时也是该公司的实控人之一，出生于1967年。离职的陈红朝曾担任宁波杉杉股份有限公司董事、总经理等职。

与此同时，创始人亲自抓经营，对企业整个战略执行层面而言可能是有利的。伍岱麒对本报记者分析认为，创始人亲自操刀，优势在于创始人最清楚期望企业走向哪里，而且基于过往市场经验和感觉，以及行业中的资源，有可能更好地帮企业找到更优发展模式；而劣势则在于过去成功企业的创始人，往往年龄已偏大，有可能对一些新思维新玩法，认可度低，或者有一定成功路径依赖，也未必能突破当下瓶颈。

程伟雄也对本报记者分析认为，创始人亲自管经营，大方向上而言肯定是好的，但从现代化公司治理结构上来说，略微有一些不妥，不过，程伟雄也补充道，“我相信这个可能是短期的，未来可能会找到合适的总经理，只不过当前在关键的转折阶段上，没有合适的人选，不如节约钱等待找到好的千里马。”

张江平上任太平鸟总经理之后后续发展如何，目前还尚待观察。7月10日，《华夏时报》记者就去库存情况，以及在经营战略层面会有哪些改变等问题向太平鸟发去了邮件，并于7月11日致电该公司，但电话一直无人接听，截至发稿记者并未收到相关回复。